La caída abrupta del FDI neto de la India: cuando por cada dólar que entra, salen 1.5 dólares, la grieta del mito del capital de los mercados emergentes

Cuando el "fuerte" flujo total se convierte en una ilusión

Los datos de IED de India en los últimos años presentan una paradoja intrigante: el flujo total sigue siendo alto, alcanzando los 94,6 mil millones de dólares en 2025-26, pero el flujo neto se desplomó de un pico de 44 mil millones de dólares en 2020-21 a menos de 1 mil millones de dólares en 2024-25, y en 2025-26 solo se recuperó a 7,6 mil millones de dólares. Esta contradicción ha provocado un intenso debate en India: los opositores lo ven como una señal de colapso de la confianza de los inversores extranjeros, mientras que las autoridades enfatizan que el "fuerte" flujo total muestra la resiliencia económica. Sin embargo, desde la lógica profunda de los flujos de capital de los mercados emergentes, ambas partes ignoran los verdaderos cambios estructurales.

¿Por qué se derrumba la IED neta? Desglose de tres canales de salida de capital

IED neta = Flujo total - Salidas. La presión de salida de India proviene principalmente de tres direcciones:

1. Desinversiones y repatriación de capital: Esta es la causa directa de la caída de la IED neta. Según las convenciones de la balanza de pagos, la repatriación de dividendos se registra en la cuenta corriente, no en la cuenta financiera, por lo que la caída de la IED neta es en realidad el resultado de desinversiones y repatriación de capital (no de repatriación de ganancias). Entre 2022-23 y 2025-26, solo las salidas de PE/VC contribuyeron con 52 mil millones de dólares en salidas.

2. La "entrada y salida rápida" de los inversores financieros: La IED que llega a India no es homogénea. La "IED real" (RFDI) de las multinacionales tradicionales representa solo el 41,9% de las entradas efectivas, mientras que los inversores financieros como el capital privado y los fondos soberanos representan el 40,5%, cuya naturaleza es buscar apreciación de capital y planificar su salida. Caso típico: Temasek de Singapur salió del negocio de Schneider Electric en India en 2025, convirtiendo una inversión de 637 millones de dólares en 6.400 millones de dólares en 5 años.

3. Ciclo de capital y canales SPV: La inversión directa en el exterior (OFDI) de India alcanzó los 65 mil millones de dólares en el mismo período, de los cuales el 45% se destinó a los sectores de "finanzas, seguros y servicios empresariales", principalmente a través de holdings en Singapur (27%) y Emiratos Árabes Unidos (11%). Parte de ese capital podría ser simplemente un ciclo transfronterizo, no una expansión industrial real. La OFDI de GIFT City se disparó de 246 millones de dólares en 2023-24 a 1.180 millones de dólares en 2025-26, desdibujando aún más el destino real del capital.

IED en manufactura: la inversión "dura" más valorada por los mercados emergentes se está contrayendo

La manufactura es un indicador clave de la calidad de la IED, ya que conlleva transferencia de tecnología, empleo y actualización industrial. Sin embargo, la situación en India es preocupante:

• La proporción de IED real en manufactura sobre las entradas efectivas sigue disminuyendo, representando solo el 10,6% entre 2022-23 y 2025-26, muy por debajo de ciclos anteriores.
• En contraste con economías emergentes del sudeste asiático como Vietnam e Indonesia, que atraen grandes cantidades de IED liderada por manufactura gracias a la reubicación de cadenas de suministro. El problema de India es que la IED financiera está desplazando a la IED industrial.## 1,5 dólares de salida por cada 1 dólar de entrada: semáforo rojo de sostenibilidad

Sumando todas las salidas (desinversiones, dividendos repatriados por 118.900 millones de dólares, propiedad intelectual/regalías por 46.600 millones, excluyendo OFDI y honorarios por servicios técnicos), el flujo total de salida entre 2022-23 y 2025-26 asciende a 344.400 millones de dólares, mientras que las entradas netas (excluyendo utilidades reinvertidas) en el mismo período son de 230.600 millones de dólares. Esto significa:

• Por cada 1 dólar de entrada neta, hay aproximadamente 1,5 dólares de salida.
• Esta relación sigue empeorando: era de 0,56 en 2014-18, subió a 0,70 en 2018-22, y ahora supera 1,50.

Para los mercados emergentes, una fuga neta de capital a largo plazo erosionará las reservas de divisas, debilitará la estabilidad de la moneda local y obligará a los bancos centrales a mantener tasas de interés elevadas para atraer capital, lo que contradice la narrativa de "historia de crecimiento".

Una advertencia común de los mercados emergentes detrás de los datos

El caso de la IED en India no es único. Los países del Sur Global enfrentan universalmente una disyuntiva entre "cantidad" y "calidad" al atraer inversión extranjera:

• Predominio del capital financiero: El capital privado y el capital riesgo han fluido masivamente hacia los mercados emergentes después de la pandemia, pero este tipo de capital tiene plazos de salida definidos. Una vez que cambia el entorno global de tasas de interés o aumentan los riesgos geopolíticos, se retira rápidamente.
• Impacto del entorno político: Después de 2020, India endureció sus políticas de inversión extranjera (como localización de datos, reglas de comercio electrónico), lo que pudo haber llevado a algunos capitales a eludir la regulación a través de estructuras complejas, agravando la distorsión estadística.
• Tasas de interés globales y prima de riesgo: El ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal elevó la prima de riesgo de países como India, lo que provocó una revalorización del capital y aceleró las desinversiones.

En un nivel más profundo, la competitividad de la IED en los mercados emergentes está pasando de "mano de obra de bajo costo" a "tamaño del mercado + estabilidad institucional". India tiene un mercado interno de 1.400 millones de personas, pero si la tendencia de fuga neta de capital continúa, el crecimiento manufacturero y del empleo se verá restringido.

Conclusión: Redefinir el "éxito" de la IED

Los datos de la IED en India revelan una realidad oculta detrás de las entradas totales: el capital fluye como una marea, pero retrocede aún más rápido. Para las economías del Sur Global, la calidad de la IED es más importante que la cantidad. La proporción de inversión manufacturera real, la duración de la estancia del capital y los efectos de derrame tecnológico son los indicadores clave para medir si la inversión extranjera realmente impulsa el desarrollo. Cuando las entradas netas se acercan a cero, o incluso son negativas, el "halo de destino de inversión global" debe examinarse con cautela.

El Banco Central de la India y el Ministerio de Finanzas deben tomar medidas contra los factores estructurales de la fuga de capitales: reducir las distorsiones de la IED financiera, simplificar los mecanismos de salida para los inversores reales y fortalecer la supervisión del ciclo del capital. Para otros mercados emergentes, este caso es una advertencia profunda sobre la ilusión estadística de la IED.

Fuentes principales de datos: Datos de balanza de pagos del Banco de la Reserva de la India, datos de IED de la Dirección de Promoción de Políticas Industriales (DPIIT) del Ministerio de Comercio e Industria de la India, artículo de análisis de junio de 2026 de *The Hindu*.