هل القروض الخارجية الرسمية الصينية ليست "فخ ديون"؟ — أدلة جديدة من دراسة المخاطر في دول الجنوب العالمي

إعادة التفكير في نموذج "المخاطر والتمويل" في الأسواق الناشئة

لفترة طويلة، تواجه الأسواق الناشئة ودول الجنوب العالمي تناقضًا بنيويًا في سوق المال الدولية: فمن ناحية، هي في حاجة ماسة إلى تمويل تنموي طويل الأجل ومنخفض التكلفة لتحسين البنية التحتية، والدفع بالتصنيع، ورفع مستوى الخدمات العامة؛ ومن ناحية أخرى، فإن المخاطر السيادية المرتفعة وحالة عدم اليقين في السياسات غالبًا ما تدفع رأس المال الخاص إلى الإحجام، مما يخلق حلقة مفرغة من "علاوة المخاطرة — نقص الاستثمار — ركود التنمية". وفي هذا السياق، عاد دور التمويل الإنمائي الرسمي ليصبح محورًا للنقاش في اقتصاديات التنمية الدولية وفي مشهد توزيع رأس المال العالمي.

دراسة نُشرت مؤخرًا في *Humanities and Social Sciences Communications* تقدم أدلة جديدة مهمة حول هذه القضية: فبناءً على تحليل بيانات لوحية تغطي 115 دولة على مدى فترة زمنية طويلة نسبيًا، تبيّن أن القروض الخارجية الرسمية الصينية — بما في ذلك القروض الميسّرة والقروض التجارية وغيرها من القروض — تقلل بشكل ملحوظ من المخاطر السيادية للدول المضيفة. وهذا الاكتشاف لا يقتصر على مستوى الارتباط الكلي فحسب، بل يحدد أيضًا قناتين وسيطتين أساسيتين هما "النمو الاقتصادي" و"الاستقرار الاجتماعي"، ويكشف عن عدم تجانس في هذا الأثر: ففي البلدان منخفضة المهارات ومنخفضة الدخل، يكون أثر تخفيف المخاطر بارزًا بشكل خاص.

بالنسبة لدراسات الجنوب العالمي، لا تكمن قيمة هذه الورقة فقط في الرد على جدل "نظرية فخ الديون"، بل أيضًا في دفعنا إلى إعادة النظر في منطق تمويل الأسواق الناشئة: فالتمويل الإنمائي ليس مجرد سدّ لفجوة الادخار، بل قد يشارك على مستوى أعمق في إعادة هيكلة منظومة إدارة المخاطر في الدولة المضيفة.

من "الحساسية تجاه المخاطر" إلى "إدارة المخاطر": تطور دور القروض الرسمية الصينية

منذ تسعينيات القرن العشرين، شهدت القروض الخارجية الرسمية الصينية تحولًا من مشاريع متفرقة إلى انتشار منهجي. ففي عام 1990، بلغ متوسط التزامات الصين السنوية من القروض الخارجية الرسمية نحو 510 ملايين دولار أمريكي، ومتوسط عدد الصفقات السنوية 33 صفقة؛ وبحلول عام 2017، ارتفع متوسط الالتزامات السنوية إلى نحو 38 مليار دولار أمريكي، وارتفع عدد الصفقات إلى 99 صفقة. وحتى بعد استبعاد التقلبات، ظل معدل النمو السنوي للحجم يبلغ 17.3%. هذا النمو الهندسي جعل الصين، موضوعيًا، دائنًا رسميًا مهمًا على المستوى العالمي، وجعل تأثير سلوكها الإقراضي على المخاطر الكلية للدول المضيفة قضية بحثية لا يمكن تجاهلها.

غالبًا ما تنظر وجهات النظر التقليدية إلى المخاطر السيادية بوصفها "شرطًا مسبقًا" لتدفق رأس المال الأجنبي — فالدول الأقل مخاطرة هي التي تستطيع جذب المزيد من الأموال. لكن هذه الدراسة تُظهر علاقة سببية معاكسة: فالتمويل الرسمي المعتدل يمكن أن يخفض مستوى المخاطر في المدى الطويل بشكل فعّال من خلال تحسين القاعدة الاقتصادية والبيئة الاجتماعية في الدولة المضيفة. وتجد الدراسة أن تخصيص القروض الرسمية الصينية يتسم بانتقائية استراتيجية واضحة وتناسق سياساتي ملحوظ: فهو يميل إلى دعم القطاعات الإنتاجية ذات العوامل الخارجية الإيجابية مثل تطوير الطاقة وممرات النقل، كما يولي اهتمامًا للمشاريع المتعلقة بمعيشة الناس كالصحة والتعليم والثقافة. وهذا المزيج من "النمط الإنتاجي + نمط معيشة الناس" يتوافق تمامًا مع حلقتَي النقل الرئيسيتين في إدارة المخاطر، وهما النمو الاقتصادي والاستقرار الاجتماعي.بمعنى آخر، فإن الدور الذي تلعبه القروض الرسمية الصينية في البلد المضيف قد تجاوز مفهوم "مموّل الأموال" التقليدي، ليصبح أقرب إلى "جهة مشاركة في إدارة المخاطر". وفي ظل محدودية الحيز المالي لحكومات العديد من دول الجنوب العالمي، وارتفاع النفور من المخاطرة لدى رأس المال الخاص، فإن هذا الترتيب التمويلي ذو التوجه التنموي يوفر نوعاً من التأمين الضمني للاستقرار الاقتصادي الكلي والمرونة الاجتماعية في تلك البلدان.

نقاط عمى في سردية "فخ الديون": تحديات الأدلة التجريبية

تُعد "نظرية فخ الديون" واحدة من أكثر الروايات تأثيراً في ساحة الرأي العام الدولي في السنوات الأخيرة. وهي ترى أن الصين، عبر تقديم قروض كبيرة للدول منخفضة الدخل، تخلق اعتمادها على الديون الصينية، ومن ثم تحصل على أصول استراتيجية أو نفوذ سياسي. غير أن هذه الرواية تُظهر هشاشتها مراراً وتكراراً تحت الاختبارات التجريبية الصارمة.

أحد النتائج المحورية لهذه الدراسة هو أن العلاقة السلبية بين القروض الرسمية الصينية ومخاطر الدولة ليست خطية وثابتة، بل تتكيف مع تغيّر مستوى المخاطر في البلد المضيف: فعندما تكون مخاطر الدولة عند شريحة منخفضة، يكون أثر تخفيف المخاطر أقوى؛ أما عندما تكون المخاطر عند شريحة مرتفعة، فإن الدور المخفِّض للمخاطر للقروض يتراجع تدريجياً. هذه النتيجة مهمة جداً من حيث دلالاتها العملية في السياسات — فهي تعني أن القروض الرسمية الصينية ليست أداة "لانتهاز فرصة الأزمات"، بل هي أقرب إلى آلية "إغاثة وقت الشدة". ولكنها في الوقت نفسه تنبّهنا إلى أن دور التمويل الخارجي يظل محدوداً بالنسبة للدول الهشة للغاية عالية المخاطر، وأن القروض وحدها لا يمكنها عكس الاتجاهات عالية المخاطر جذرياً.

بالنسبة لدراسات الجنوب العالمي، ليس من الصعب رفض "نظرية" معيبة، بل الصعوبة تكمن في تقديم إطار تفسيري بديل. وقد وجدت هذه الدراسة، من خلال التمييز بين المخاطر المالية والمخاطر الاقتصادية والمخاطر السياسية، أن القروض الرسمية الصينية تخفض الأنواع الثلاثة من المخاطر بشكل ملحوظ. وهذا يلمّح إلى أن التمويل الإنمائي الرسمي قد يُحدث إصلاحاً منهجياً لأوضاع المخاطر في البلد المضيف عبر قنوات متعددة، منها تحسين إدارة المالية العامة، ورفع جودة البنية التحتية، وتعزيز فرص العمل، واستقرار التوقعات الاجتماعية.

إلهام الجنوب العالمي: إعادة التوازن بين التمويل التنموي والمرونة طويلة الأجل

من منظور الدراسات طويلة الأجل للأسواق الناشئة، تقدّم الحقائق التجريبية للقروض الرسمية الصينية حالة مهمة: لا ينبغي تقييم فاعلية التمويل الخارجي فقط من خلال استدامة الديون في الأمد القصير، بل ينبغي أيضاً إدراج دوره في تخفيف المخاطر على المدى البعيد. وبالنسبة لصانعي السياسات في مناطق مثل جنوب شرق آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، تحمل هذه الدراسة أهمية مرجعية عملية.أولاً، يُظهر ذلك أنه في ظل الفجوة الهائلة في تمويل البنية التحتية، يمكن للقروض الرسمية الموجهة نحو التنمية أن تكون أداةً للحد من المخاطر في البلد المضيف، وليس عبئًا. شريطة أن تُوجَّه هذه القروض بشكل أكبر إلى المجالات ذات الأثر في رفع الإنتاجية، مع التركيز على الارتباط بالتنمية الاجتماعية المحلية. ثانيًا، تكشف الدراسة أيضًا حدود استراتيجية القروض "واسعة الطيف": ففي البلدان ذات مستويات الدخل المختلفة والمواهب والمهارات المتفاوتة، توجد فروق كبيرة في تأثير القروض على تخفيف المخاطر، الأمر الذي يتطلب تصميمًا أكثر دقة على مستوى كل بلد على حدة بين البلدان المقترضة والمقرضة. أخيرًا، من منظور ترتيب رأس المال الدولي، فإن الاستقرار الاقتصادي الكلي والاستقرار الاجتماعي اللذين أوجدتهما القروض الرسمية الصينية قد خفضا بشكل موضوعي تكاليف المعاملات لدخول رؤوس الأموال الأخرى إلى البلد المضيف. بعبارة أخرى، قد توفر إجراءات الصين في مجال تمويل التنمية بشكل غير مباشر "وسادة حماية من المخاطر" لرأس المال الخاص العالمي.

أما بالنسبة لانتقال مركز النمو العالمي، فإن ما إذا كانت بلدان الجنوب العالمي قادرة على الحصول على دعم مالي طويل الأجل كافٍ للحد من التقلبات، سيحدد إلى حد كبير ما إذا كانت تستطيع تجاوز "فخ الدخل المتوسط" وتحقيق نمو مستدام. إن السلسلة التي كشفت عنها هذه الدراسة وهي "القروض – النمو – الاستقرار – انخفاض المخاطر" قد تصبح منطقًا جديدًا للتمويل في إطار التعاون بين بلدان الجنوب: لا يقوم على التسول ولا على النهب، بل على آلية تعاون قائمة على الإدارة المشتركة للمخاطر.

بطبيعة الحال، لا يعني هذا أن نموذج القروض الرسمية الصينية خالٍ من مجالات للجدل. فقضايا مثل شفافية الديون، وشروط الإقراض، والضمانات البيئية والاجتماعية، والتنسيق متعدد الأطراف، لا تزال مواضيع تستحق النقاش المستمر. ولكن على الأقل، فإن اختصار الأمر بعبارة "فخ الديون" لا يكشف الصورة الحقيقية فحسب، بل يعيق أيضًا حصول بلدان الجنوب العالمي على المعرفة الإنمائية الفعالة.

في العشرينيات من القرن الحادي والعشرين، حيث تتزايد تقلبات تدفقات رأس المال عبر الحدود وتشتد المنافسة الجيواقتصادية، يمر تمويل التنمية في الجنوب العالمي بنقطة تحول في إعادة بناء النموذج. انطلاقًا من تأثير تخفيف المخاطر الذي تحمله القروض الرسمية الصينية، ربما يحتاج المجتمع الدولي إلى التركيز ليس على "من يقدم التمويل"، بل على "هل يعزز هذا التمويل فعلًا الحوكمة طويلة الأجل للمخاطر". بالنسبة للعديد من الاقتصادات الناشئة التي تفتقر إلى بنية تحتية مستقرة وأطر مؤسسية ناضجة، قد تكون الإجابة أكثر إيجابية مما كان متوقعًا.