नीति और जोखिम
क्या चीन के आधिकारिक विदेशी ऋण "ऋण जाल" नहीं हैं?——वैश्विक दक्षिण देशों के जोखिम अनुसंधान से नए साक्ष्य
115 देशों के पैनल डेटा पर आधारित नवीनतम शोध से पता चलता है कि चीन के आधिकारिक विदेशी ऋण और उनके घटकों ने मेज़बान देशों के राष्ट्रीय जोखिम को काफी कम किया है, जो आर्थिक विकास और सामाजिक स्थिरता को बढ़ावा देने के माध्यम से प्रभावी होते हैं, और कम आय और कम कौशल वाले देशों में यह प्रभाव अधिक स्पष्ट है। यह शोध वैश्विक दक्षिण के बुनियादी ढांचे के वित्तपोषण और विकास लचीलापन के बीच संबंधों पर पुनर्विचार करने के लिए अनुभवजन्य आधार प्रदान करता है।
उभरते बाजारों के 'जोखिम-वित्तपोषण' प्रतिमान पर पुनर्विचार
लंबे समय से, उभरते बाजारों और वैश्विक दक्षिण के देशों को अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों में एक संरचनात्मक विरोधाभास का सामना करना पड़ता रहा है: एक ओर, उन्हें बुनियादी ढांचे में सुधार, औद्योगीकरण को प्रोत्साहन और सार्वजनिक सेवाओं को बेहतर बनाने के लिए दीर्घकालिक, कम लागत वाले विकास वित्त की सख्त आवश्यकता होती है; दूसरी ओर, उच्च संप्रभु जोखिम और नीतिगत अनिश्चितता अक्सर निजी पूंजी को पीछे हटा देती है, जिससे 'जोखिम प्रीमियम—अपर्याप्त निवेश—विकास का ठहराव' का चक्र बनता है। इस पृष्ठभूमि में, आधिकारिक विकास वित्त की भूमिका फिर से अंतरराष्ट्रीय विकास अर्थशास्त्र और वैश्विक पूंजी नियोजन की चर्चाओं का केंद्र बन गई है।
*Humanities and Social Sciences Communications* में हाल ही में प्रकाशित एक अध्ययन इस समस्या पर महत्वपूर्ण नया सबूत प्रदान करता है: 115 देशों के लंबी अवधि के पैनल डेटा के विश्लेषण से पता चलता है कि चीनी आधिकारिक बाह्य ऋणों — जिनमें रियायती ऋण, वाणिज्यिक ऋण और अन्य ऋण शामिल हैं — ने मेजबान देशों के राष्ट्रीय जोखिम को उल्लेखनीय रूप से कम कर दिया है। यह निष्कर्ष केवल व्यापक सहसंबंध के स्तर पर नहीं रुकता, बल्कि 'आर्थिक विकास' और 'सामाजिक स्थिरता' दो मुख्य मध्यस्थ चैनलों की पहचान करता है, तथा प्रभाव की विषमता को भी उजागर करता है: कम-कौशल और कम-आय वाले देशों में जोखिम-शमन प्रभाव विशेष रूप से स्पष्ट है।
वैश्विक दक्षिण अनुसंधान के लिए, इस शोधपत्र का मूल्य केवल 'ऋण जाल सिद्धांत' की बहस का उत्तर देने में नहीं है, बल्कि यह हमें उभरते बाजारों में वित्तपोषण के तर्क पर पुनर्विचार करने के लिए प्रेरित करता है: विकास वित्त केवल बचत अंतराल को भरने तक सीमित नहीं है; यह अधिक गहरे स्तर पर मेजबान देश की जोखिम-शासन संरचना के पुनर्निर्माण में भाग ले सकता है।
'जोखिम-संवेदनशीलता' से 'जोखिम शासन' तक: चीनी आधिकारिक ऋण की भूमिका का विकास
1990 के दशक से, चीनी आधिकारिक बाह्य ऋणों में विखंडित परियोजनाओं से व्यवस्थित विस्तार की ओर परिवर्तन हुआ है। 1990 में, चीन की आधिकारिक विदेशी ऋण प्रतिबद्धताओं का वार्षिक औसत लगभग 510 मिलियन अमेरिकी डॉलर था, और औसत वार्षिक लेनदेन संख्या 33 थी; 2017 तक, वार्षिक औसत प्रतिबद्धता लगभग 38 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गई, तथा लेनदेन की संख्या बढ़कर 99 हो गई। उतार-चढ़ाव को हटाकर देखें तो भी उनकी मात्रा में वार्षिक औसत वृद्धि दर 17.3% थी। इस ज्यामितीय श्रेणी की वृद्धि ने चीन को वस्तुनिष्ठ रूप से वैश्विक स्तर पर एक महत्वपूर्ण आधिकारिक ऋणदाता बना दिया है, और यह भी सुनिश्चित किया है कि मेजबान देशों के समष्टिगत जोखिम पर उसकी ऋण गतिविधियों का प्रभाव एक ऐसा शोध विषय बन जाए जिसे अनदेखा नहीं किया जा सकता।
पारंपरिक दृष्टिकोण आम तौर पर राष्ट्रीय जोखिम को विदेशी पूंजी प्रवाह के लिए एक 'पूर्व-शर्त' मानता है — केवल कम जोखिम वाले देश ही अधिक पूंजी आकर्षित कर सकते हैं। लेकिन यह अध्ययन एक विपरीत कारण संबंध प्रदर्शित करता है: उचित आधिकारिक वित्तपोषण मेजबान देश की आर्थिक नींव और सामाजिक वातावरण को सुधारकर उसके दीर्घकालिक जोखिम स्तर को सक्रिय रूप से कम कर सकता है। शोध में पाया गया है कि चीनी आधिकारिक ऋणों का पूंजी आवंटन स्पष्ट रणनीतिक चयन और नीतिगत तालमेल को दर्शाता है: यह ऊर्जा विकास और परिवहन गलियारों जैसे उत्पादक क्षेत्रों की ओर उन्मुख है, जिनमें सकारात्मक बाह्य प्रभाव होते हैं, साथ ही यह स्वास्थ्य देखभाल, शिक्षा और संस्कृति जैसी जन-कल्याण परियोजनाओं पर भी ध्यान देता है। 'उत्पादक + जन-कल्याणकारी' का यह संयोजन आर्थिक विकास और सामाजिक स्थिरता के दो प्रमुख जोखिम-शासन संचरण बिंदुओं के अनुरूप है।दूसरे शब्दों में, मेज़बान देशों में चीनी आधिकारिक ऋण की भूमिका पारंपरिक "पूंजी आपूर्तिकर्ता" से आगे बढ़कर "जोखिम प्रबंधन में भागीदार" जैसी हो गई है। ग्लोबल साउथ के कई देशों में सरकारों के पास सीमित राजकोषीय स्थान और निजी पूंजी की उच्च जोखिम-विमुखता के संदर्भ में, यह विकास-उन्मुख वित्तपोषण व्यवस्था स्थानीय व्यापक आर्थिक स्थिरता और सामाजिक लचीलेपन के लिए एक प्रकार का अप्रत्यक्ष बीमा प्रदान करती है।
"ऋण जाल" कथा का अंध-स्थल: अनुभवजन्य साक्ष्य की चुनौती
"ऋण जाल सिद्धांत" हाल के वर्षों में अंतरराष्ट्रीय जनमंच पर एक काफी प्रभावशाली कथा है। यह मानता है कि चीन निम्न आय वाले देशों को बड़ी मात्रा में ऋण प्रदान करके उन्हें चीनी ऋण पर निर्भर बनाता है, और इस प्रकार रणनीतिक संपत्ति या राजनीतिक प्रभाव प्राप्त करता है। हालाँकि, यह कथा सख्त अनुभवजन्य परीक्षणों के समक्ष बार-बार अपनी कमजोरी दिखाती है।
इस शोध की एक प्रमुख खोज यह है कि चीनी आधिकारिक ऋण और देश-जोखिम के बीच नकारात्मक संबंध रैखिक और स्थिर नहीं है, बल्कि यह मेज़बान देश के जोखिम स्तर के अनुसार समायोजित होता है: जब मेज़बान देश का जोखिम निचले प्रतिशत पर होता है, तो जोखिम-न्यूनीकरण प्रभाव सबसे मजबूत होता है; जब जोखिम उच्च प्रतिशत पर होता है, तो ऋण का जोखिम-कम करने वाला प्रभाव धीरे-धीरे कमजोर पड़ जाता है। यह परिणाम वास्तविक नीतिगत दृष्टि से अत्यंत महत्वपूर्ण है—इसका अर्थ है कि चीनी आधिकारिक ऋण "आग लगने पर लूटपाट" का उपकरण नहीं है, बल्कि यह "कोयले की आग में घी डालने" (अर्थात मुसीबत में मदद करने) जैसे तंत्र के करीब है। लेकिन साथ ही, यह हमें यह भी संकेत देता है: उच्च जोखिम वाले अत्यंत कमजोर देशों के लिए, बाहरी वित्तपोषण की भूमिका की एक सीमा होती है, और केवल ऋण के बल पर उच्च जोखिम की प्रवृत्ति को मौलिक रूप से उलटा नहीं जा सकता।
ग्लोबल साउथ अनुसंधान के लिए, किसी त्रुटिपूर्ण "सिद्धांत" को अस्वीकार करना कठिन नहीं है, कठिन है एक वैकल्पिक व्याख्यात्मक ढाँचा प्रदान करना। इस अध्ययन ने वित्तीय जोखिम, आर्थिक जोखिम और राजनीतिक जोखिम को अलग-अलग करके पाया कि चीनी आधिकारिक ऋण का तीनों प्रकार के जोखिमों पर महत्वपूर्ण न्यूनीकरण प्रभाव पड़ता है। यह हमें संकेत देता है कि आधिकारिक विकास वित्तपोषण सार्वजनिक वित्तीय प्रबंधन में सुधार, बुनियादी ढाँचे की गुणवत्ता बढ़ाने, रोजगार को बढ़ावा देने और सामाजिक अपेक्षाओं को स्थिर करने जैसे कई माध्यमों से मेज़बान देशों की जोखिम स्थिति की व्यवस्थित मरम्मत कर सकता है।
ग्लोबल साउथ के लिए सबक: विकास वित्तपोषण और दीर्घकालिक लचीलेपन का पुनर्संतुलन
उभरते बाजार अनुसंधान के दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से देखें तो, चीनी आधिकारिक ऋण का अनुभवजन्य तथ्य एक महत्वपूर्ण मामला प्रस्तुत करता है: बाहरी वित्तपोषण की उपयोगिता का मूल्यांकन केवल अल्पकालिक ऋण स्थिरता के आधार पर नहीं किया जाना चाहिए, बल्कि इसके दीर्घकालिक जोखिम-न्यूनीकरण प्रभाव को भी शामिल किया जाना चाहिए। दक्षिण पूर्व एशिया, अफ्रीका, लैटिन अमेरिका आदि क्षेत्रों के नीति-निर्माताओं के लिए, यह शोध वास्तविक व्यावहारिक संदर्भ में महत्वपूर्ण है।सबसे पहले, यह दर्शाता है कि बुनियादी ढाँचे के वित्तपोषण के विशाल अंतराल के संदर्भ में, विकास-उन्मुख सरकारी ऋण मेज़बान देश के जोखिम को कम करने का एक साधन हो सकता है, न कि बोझ। शर्त यह है कि ऋण को उन क्षेत्रों में अधिक आवंटित किया जाना चाहिए जो उत्पादकता बढ़ाते हैं, और स्थानीय सामाजिक विकास के साथ समन्वय पर ध्यान दिया जाना चाहिए। दूसरे, शोध ने “व्यापक-स्पेक्ट्रम” ऋण रणनीति की सीमा को भी उजागर किया है: विभिन्न आय स्तरों और विभिन्न कौशल संपन्नता वाले देशों में, ऋण के जोखिम-शमन प्रभाव में महत्वपूर्ण अंतर हैं, जिसके लिए ऋण लेने वाले और ऋण देने वाले देशों के बीच अधिक सूक्ष्म देश-विशिष्ट डिज़ाइन की आवश्यकता होती है। अंत में, अंतरराष्ट्रीय पूंजी नियोजन के दृष्टिकोण से, चीनी सरकारी ऋण द्वारा निर्मित व्यापक आर्थिक स्थिरता और सामाजिक स्थिरता ने वस्तुतः अन्य पूंजी के मेज़बान देश में प्रवेश की लेनदेन लागत को कम कर दिया है। दूसरे शब्दों में, विकास वित्तपोषण के क्षेत्र में चीन की कार्रवाई ने वैश्विक निजी पूंजी को परोक्ष रूप से एक “जोखिम-बफर” प्रदान किया हो सकता है।
वैश्विक विकास केंद्र के स्थानांतरण के लिए, ग्लोबल साउथ के देशों को अस्थिरता कम करने हेतु पर्याप्त दीर्घकालिक वित्तीय सहायता मिल पाती है या नहीं, यह काफी हद तक यह निर्धारित करेगा कि क्या वे “मध्यम आय जाल” को पार कर सकते हैं और सतत विकास प्राप्त कर सकते हैं। इस शोध द्वारा उजागर की गई “ऋण—विकास—स्थिरता—जोखिम में कमी” की श्रृंखला, दक्षिण-दक्षिण सहयोग ढाँचे के तहत एक नया वित्तपोषण तर्क बन सकती है: यह दान पर आधारित नहीं है, और न ही शोषण पर, बल्कि जोखिम के साझा प्रबंधन पर आधारित सहकारी तंत्र है।
बेशक, इसका मतलब यह नहीं है कि चीनी सरकारी ऋण मॉडल में विवाद की गुंजाइश नहीं है। ऋण पारदर्शिता, ऋण शर्तें, पर्यावरणीय और सामाजिक सुरक्षा, तथा बहुपक्षीय समन्वय जैसे मुद्दे अभी भी निरंतर चर्चा के विषय हैं। लेकिन कम से कम, “ऋण जाल” के रूप में संक्षेप में कह देना न केवल वास्तविक तस्वीर को उजागर करने में विफल रहता है, बल्कि ग्लोबल साउथ के देशों को प्रभावी विकास ज्ञान प्राप्त करने में भी बाधा डालेगा।
इक्कीसवीं सदी के बीसवें दशक में, जब अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह तेजी से अस्थिर हो रहा है और भू-आर्थिक प्रतिस्पर्धा बढ़ रही है, ग्लोबल साउथ का विकास वित्तपोषण एक प्रतिमान पुनर्निर्माण के बिंदु पर है। चीनी सरकारी ऋण से प्राप्त जोखिम-शमन प्रभाव के दृष्टिकोण से, अंतरराष्ट्रीय समुदाय को शायद इस पर अधिक ध्यान देने की आवश्यकता है कि “वित्तपोषण कौन प्रदान कर रहा है” के बजाय “क्या यह वित्तपोषण वास्तव में जोखिम के दीर्घकालिक प्रबंधन को बढ़ावा देता है”। स्थिर बुनियादी ढाँचे और परिपक्व संस्थागत ढाँचे के अभाव वाली कई उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए, उत्तर अपेक्षा से अधिक सकारात्मक हो सकता है।
संपादकीय पथ · emergingpost
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