Divisoria de capital: Corea del Sur y Taiwán lideran la gran retirada de fondos de acciones de mercados emergentes en junio, mientras los bonos atraen fondos en contra de la tendencia

El 10 de julio de 2026, los datos publicados por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) revelaron un fenómeno que está reconfigurando profundamente el panorama de los mercados emergentes: en junio, los inversores extranjeros retiraron 46.100 millones de dólares de las acciones de mercados emergentes, siendo los sectores tecnológicos de Corea del Sur y Taiwán las principales fuentes de salida de capital. Sin embargo, al mismo tiempo, los bonos de mercados emergentes atrajeron 28.300 millones de dólares en contra de la tendencia, reduciendo la salida neta total de la cartera a 17.800 millones de dólares. Este marcado contraste no puede resumirse simplemente con la palabra "aversión al riesgo"; refleja que el capital global está llevando a cabo una revalorización minuciosa y profunda de los mercados emergentes.

Ciclo tecnológico y sensibilidad del capital

La elevada concentración de las salidas de fondos merece atención. El mercado de valores de Corea del Sur registró una salida de 30.500 millones de dólares en un solo mes, un récord en más de 25 años; mientras que el mercado de Taiwán experimentó una salida de 18.300 millones de dólares. Ambos suman el 106% de la salida total de acciones de mercados emergentes (parte de otros mercados tuvieron entradas netas). Esto no es un colapso generalizado de los mercados emergentes, sino un reflejo del ciclo tecnológico global. En el primer semestre de 2026, las valoraciones en inteligencia artificial y semiconductores habían alcanzado máximos históricos, y las señales hawkish del nuevo presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Kevin Warsh, junto con el aumento de la tasa de descuento global, desencadenaron directamente la toma de ganancias en el sector tecnológico de alta valoración. Los centros tecnológicos de los mercados emergentes, como la cadena de chips de memoria en Corea del Sur y el clúster de fundición de obleas en Taiwán, se convirtieron precisamente en los frentes que soportaron primero la presión del enfriamiento de la inversión tecnológica global.

El economista jefe del IIF, Jonathan Fortun, señaló en el informe que la sensibilidad de los inversores hacia las posiciones en los sectores tecnológico y energético de los mercados emergentes ha aumentado considerablemente. Esto significa que, cuando el entorno de tasas de interés globales se torna restrictivo, las acciones tecnológicas de mercados emergentes que antes dependían de la abundante liquidez enfrentarán una presión de revalorización continua.

Resiliencia del mercado de bonos: reconfirmación del crédito soberano

En marcado contraste con la gran retirada de fondos del mercado de acciones, los bonos de mercados emergentes registraron una entrada neta de 28.300 millones de dólares. En el primer semestre de 2026, la emisión de bonos soberanos de mercados emergentes alcanzó aproximadamente 170.000 millones de dólares, el nivel semestral más fuerte en los últimos años. Países como México, China, Letonia y Baréin lograron emitir bonos internacionales con éxito, lo que indica que, a pesar de la contracción del apetito por el riesgo, los inversores no han perdido la confianza en el crédito soberano de los mercados emergentes.

Este patrón de "salida de acciones, permanencia de bonos" refleja que los inversores globales están pasando de "perseguir el crecimiento" a "buscar rendimiento y controlar el riesgo de duración". Los mayores rendimientos que ofrecen los bonos de mercados emergentes siguen siendo atractivos en un ciclo de aumento de tasas de interés en los países desarrollados, especialmente cuando no hay señales de agotamiento de la liquidez en dólares. Sin embargo, el IIF advierte que si la Reserva Federal liderada por Warsh endurece aún más su política, combinada con la recurrencia de la inflación debido a la volatilidad de los precios del petróleo, un aumento sustancial en el costo de los fondos en dólares ejercerá presión sobre las economías emergentes con altos niveles de deuda en los próximos trimestres.

Divergencia regional: Asia bajo presión, otras regiones se beneficianOtra característica notable de los flujos de capital es la disparidad regional. En junio de 2026, Asia emergente (incluyendo Corea del Sur, Taiwán, China, etc.) registró una salida total de cartera de aproximadamente 27 mil millones de dólares. Mientras tanto, los flujos de cartera hacia América Latina, Europa emergente, Oriente Medio y el norte de África fueron todos positivos.

Estos datos revelan un cambio estructural que se está acelerando: la asignación global de capital está pasando de una narrativa unipolar de "China + tecnología asiática" hacia una migración multipolar. América Latina se beneficia de los precios relativamente estables de los recursos y las expectativas de reformas fiscales en algunos países; Oriente Medio y el norte de África reciben flujos adicionales debido a la reevaluación de su papel geoenergético. Especialmente digno de mención es que las acciones chinas registraron una salida de aproximadamente 14 mil millones de dólares en junio, mientras que en mayo hubo una entrada neta de 8.1 mil millones; al mismo tiempo, los bonos chinos también tuvieron una salida de 3.7 mil millones. Esta volatilidad resalta la continua reevaluación por parte de los inversores globales de las perspectivas de crecimiento de China y la incertidumbre de sus políticas.