عودة نمو الاستثمار الأجنبي المباشر عالميًا، والجنوب العالمي يواجه جولة جديدة من تباين رأس المال

خلف "انتعاش" رأس المال: جنوب عالمي يواجه انقسامًا هيكليًا جديدًا

في عام 2025، انتعش تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر العالمي إلى 1.6 تريليون دولار بمعدل نمو سنوي بلغ 14%، منهيًا بذلك عامين متتاليين من الانخفاض. ظاهريًا، تبدو هذه إشارة على انتعاش دورة الاستثمار الدولي؛ لكن التقرير الأخير الصادر عن مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية (الأونكتاد) ينبّه إلى أن التعافي الحقيقي أكثر تعقيدًا بكثير من مجرد أرقام إجمالية. فقد جاء أكثر من 140 مليار دولار من النمو من التدفقات العابرة عبر المراكز المالية العالمية؛ وباستبعاد هذه "الأموال الأنبوبية"، نجد أن الاستثمار الأجنبي المباشر العالمي نما بنسبة 5% فقط على أساس سنوي. وهذا يعني أن التوسع الحقيقي في الاستثمار الإنتاجي ما زال ضعيفًا. والأجدر بالاهتمام هو أن إعادة توزيع رأس المال الدولي بين مختلف المناطق والقطاعات تُلقي بالجنوب العالمي نحو موقع أكثر عدم يقين.

الاقتصادات المتقدمة تستقطب رأس المال مجددًا، بينما تتحول تدفقات رأس المال إلى المنطقة النامية إلى أرقام سلبية

من منظور إقليمي، أبرز تغيّر في تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر لعام 2025 هو عودة الاقتصادات المتقدمة لتصبح نواة تجمّع رأس المال. فقد قفز الاستثمار الأجنبي المباشر المتدفق إلى الاقتصادات المتقدمة على مدار العام إلى 728 مليار دولار، بزيادة بلغت 43%؛ وسجّل تدفق الاستثمار إلى الاتحاد الأوروبي نموًا بنسبة 56%، وكان النشاط الكبير في عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود في الاقتصادات الكبرى مثل ألمانيا وفرنسا وإيطاليا هو الداعم الرئيسي.

في الوقت نفسه، انخفض إجمالي تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى البلدان النامية بنسبة 2% ليصل إلى 877 مليار دولار. وكانت أوضاع أقل البلدان نموًا صعبة بشكل خاص، حيث واجه نحو ثلاثة أرباع أقل البلدان نموًا ركودًا أو نموًا سلبيًا في تدفقات رأس المال. ويؤكد هذا التباين ما نبهت إليه هيئة الأمم المتحدة للتجارة والتنمية منذ فترة طويلة: نظام الاستثمار العالمي لا يخدم بطبيعته احتياجات التنمية، فعندما تكون السياسة النقدية والمنطق الجيوسياسي هما المحركان لرأس المال، غالبًا ما تكون البلدان منخفضة الدخل هي الأولى التي تُستبعد.

حمى مراكز البيانات وأشباه الموصلات: نافذة لمن؟ وعتبة لمن؟

شهد الهيكل القطاعي للاستثمار الأجنبي المباشر العالمي في عام 2025 تغيّرًا ملحوظًا بالمثل. وتظهر البيانات أن قيمة الاستثمارات المعلنة في مراكز البيانات تجاوزت 270 مليار دولار، بما يمثل أكثر من خُمس القيمة الإجمالية لمشاريع الاستثمار الخضراء الجديدة عالميًا، لتصبح أكبر فئة استثمارية منفردة. ويُعد توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحتياجات الشبكات الرقمية المحرك الأساسي لذلك. ومن بين الدول المضيفة، تصدرت فرنسا والولايات المتحدة وكوريا الجنوبية القائمة؛ وفي الوقت نفسه، استقطبت أسواق ناشئة مثل البرازيل والهند وتايلاند وماليزيا أيضًا بعض المشاريع الكبيرة، مما يشير إلى أن الاستثمار في البنية التحتية الرقمية يتمدد نحو بعض العقد المؤهلة في الجنوب العالمي. كما ارتفعت قيمة الاستثمارات المعلنة في مشاريع أشباه الموصلات بنسبة 35% على أساس سنوي، مما عزز هيمنة رأس المال الكثيف التقني.لكن هذه الطفرة الصناعية لا تعود بالنفع على جميع الدول النامية. فالمشاريع في القطاعات عالية التقنية والتي تتطلب رؤوس أموال ضخمة ترتبط غالبًا بشبكات الكهرباء والاتصالات وسلاسل الإمداد القائمة، ويكون ارتباطها بالصناعات المحلية في البلد المضيف محدودًا. وفي المقابل، انخفض عدد المشاريع الجديدة في القطاعات الأكثر تضررًا من الرسوم الجمركية والأكثر اعتمادًا على سلاسل القيمة العالمية — مثل المنسوجات والإلكترونيات وتصنيع الآلات — بنسبة 25%. ويعني ذلك أن رأس المال ينسحب بشكل استراتيجي من الصناعات التحويلية التقليدية القادرة على استيعاب أعداد كبيرة من العمالة، بينما يتركز في الوقت نفسه في عدد قليل من المرافق الرقمية الكثيفة رأس المال والطاقة. وبالنسبة إلى دول الجنوب، يشكل ذلك نافذة لاستقبال استثمارات مراكز البيانات، لكنه قد يتحول أيضًا إلى عائق أمام الدخول في صناعات أعلى قيمة مضافة.

الاستثمار الدولي في الطاقة المتجددة يتراجع، وفجوة البنية التحتية تتسع مجددًا

وتُظهر بيانات مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية (الأونكتاد) أيضًا أن الاستثمار الدولي في مشاريع البنية التحتية انخفض بنسبة 10% في عام 2025، وكان قطاع الطاقة المتجددة من أضعف القطاعات أداءً. فقد أصبح المستثمرون أكثر حساسية تجاه مخاطر الإيرادات، والتغيرات التنظيمية، وحالات عدم اليقين المتعلقة بالعقود طويلة الأجل، مما دفع جزءًا من رأس المال العابر للحدود إلى الانسحاب. وعلى الرغم من تعافي مشاريع البنية التحتية التي يقودها مستثمرون محليون، إلا أن هذه «الدورة الداخلية» لا يمكنها سد الفجوة لدى الاقتصادات النامية التي تعتمد على التمويل الدولي. وفي ظل الحاجة الملحة إلى تنفيذ تحول الطاقة عالميًا، فإن انحسار الاستثمار الدولي في الطاقة المتجددة قد يجعل من الصعب على أقل البلدان نموًا الحصول على كهرباء نظيفة وموثوقة في السنوات المقبلة، مما يزيد من تقييد إمكاناتها في التصنيع والرقمنة.

عام 2026: لا يزال عدم اليقين هو السمة الغالبة، والمرونة المؤسسية أهم من سياسات جذب الاستثمارات

وبالنظر إلى عام 2026، يتوقع التقرير أن يحقق الاستثمار الأجنبي المباشر على مستوى العالم نموًا معتدلًا، بشرط أن تتحسن ظروف التمويل على نحو مستمر وأن ينتعش الطلب على عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود. غير أن التوترات الجيوسياسية، وحالات عدم اليقين في السياسات، وتفتت الاقتصاد العالمي ستواصل كبح الأنشطة الاستثمارية الفعلية. وإذا غاب التنسيق متعدد الأطراف، فقد يزداد تركيز رأس المال الدولي، ليتحول إلى حلقة مغلقة من رأس المال بين عدد محدود من القطاعات وعدد محدود من الدول.

وبالنسبة إلى الاقتصادات الناشئة في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، لا يتمثل التحدي الحقيقي في مطاردة الأرقام البراقة للاستثمار الأجنبي المباشر، بل في القدرة على تحويل رأس المال المتنقل إلى قدرات تنموية مستدامة، من خلال استقرار التوقعات الخاصة بالسياسات، وتوافر البنية التحتية، ووجود صناعات محلية مساندة. ولم تعد المشاركة المطلوبة من دول الجنوب مجرد «استقبال سلبي لرأس المال»، بل أصبحت مشاركة فاعلة في صياغة القواعد وتحديد الكيفية التي يُدمج بها رأس المال في النمو المحلي. وستكون هذه منافسة مؤسسية طويلة، كما أنها المتغير الحاسم في تحديد مدى انتشار مراكز النمو العالمية في المرحلة المقبلة.