全球FDI重返增长，全球南方面临新一轮资本分化

资本“回温”背后：全球南方面临新的结构性分化

2025年，全球外国直接投资（FDI）以14%的同比增速回升至1.6万亿美元，结束了连续两年的下跌。表面看，这是国际投资周期回暖的信号；但联合国贸发会议（UNCTAD）最新发布的报告提醒，真正的复苏远比总量数据更复杂。超过1400亿美元的增长来自全球金融中心的过境流量；剔除这些“管道资金”后，全球FDI同比仅增长5%。这意味着，真实的生产性投资扩张仍然疲弱。更值得关注的是，国际资本在不同区域和行业间的重新配置，正在把全球南方推向一个更不确定的位置。

发达经济体重新吸金，发展中地区资本流入转负

从区域维度看，2025年FDI流动最突出的变化是发达经济体重新成为资本聚集核心。全年流入发达经济体的外国直接投资跃升至7280亿美元，增幅高达43%；欧盟流入增长56%，德国、法国、意大利等大型经济体的跨国并购活跃是主要支撑。

与此同时，发展中国家整体FDI流入反而下降了2%，至8770亿美元。最不发达国家的形势尤为困难，约四分之三的最不发达国家遭遇资本流入停滞或负增长。这一分化印证了联合国贸易和发展机构长期提醒的问题：全球投资体系并不天然服务于发展需求，当货币政策与地缘政治逻辑驱动资本时，低收入国家往往最先被挤出。

数据中心与半导体的热潮：谁的窗口，谁的门槛

2025年全球FDI的行业结构同样发生显著变化。数据显示，数据中心已宣布投资额超过2700亿美元，占全球绿地项目总价值五分之一以上，成为最大单一投资类别。人工智能基础设施扩张和数字网络需求是核心驱动力。在承接国中，法国、美国和韩国位居前列；同时，巴西、印度、泰国、马来西亚等新兴市场也吸引了部分大型项目，显示数字基础设施投资正在向全球南方某些具备条件的节点延伸。半导体项目宣布投资额同比上升35%，进一步强化了技术密集型资本的主导地位。

但这种产业热潮对发展中国家而言并非普遍利好。高技术、高资金门槛的行业项目往往附着于既有的电网、通信和供应链网络，与东道国本土产业的关联度有限。与之对照，在受关税影响较大、依赖全球价值链的行业——例如纺织、电子产品和机械制造——新增项目数量锐减25%。也就是说，资本正在战略性撤离那些能够吸纳大量就业的传统制造业，同时聚集于少数资金和能源密集的数字设施。对全球南方来说，这既是承接数据中心投资的窗口，也可能成为进入更高附加值产业的门槛。

可再生能源国际投资回落，基建缺口再度扩大

联合国贸发会议的数据还显示，国际基础设施项目投资2025年下降了10%，其中可再生能源领域尤为疲软。投资者对收入风险、监管变化与长期合约不确定性更为敏感，导致部分跨国资本离场。尽管国内投资者主导的基础设施项目有所回升，但这种“内循环”无法弥补依赖国际融资的发展中经济体的缺口。在全球能源转型亟需落地的大背景下，国际可再生能源投资的退潮，可能使最不发达国家在未来数年难以获得可靠的清洁电力，进一步限制其工业化与数字化潜力。

2026年：不确定性仍是主调，制度韧性比吸引政策更重要

展望2026年，报告预计全球FDI可能温和增长，但前提是融资条件继续改善、跨境并购需求回升。然而，地缘政治紧张、政策不确定性和全球经济碎片化将持续压制实际投资活动。倘若没有多边协调，国际资本集中的趋势可能进一步加剧，演变为少数行业与少数国家之间的资本闭环。

对亚洲、非洲、拉美的新兴经济体而言，真正的挑战不在于追逐好看的外资统计数字，而在于能否以稳定的政策预期、基础设施和本地产业配套，将流动性资本转化为可持续的发展能力。全球南方需要参与的，不再只是“被动承接资本”，而是主动塑造规则，决定资本以何种方式嵌入本土增长。这将是一场漫长的制度竞争，也是决定下一阶段全球增长中心扩散范围的关键变量。