Derrière le rebond de 14 % des IDE mondiaux : les capitaux se concentrent dans les économies développées, le Sud global confronté à une marginalisation structurelle

La véritable divergence derrière le récit du « rebond » de l’IDE mondial

Le rapport intitulé « Global Investment Trends Monitor » (n° 50), publié par la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement (CNUCED) le 20 janvier, a ouvert les discussions mondiales sur l’investissement en 2026 avec des données préliminaires en apparence optimistes : en 2025, les investissements directs étrangers (IDE) mondiaux ont atteint 1 600 milliards de dollars, en hausse de 14 % sur un an, mettant fin à deux années consécutives de baisse. Cependant, toute conclusion qui interpréterait simplement ce chiffre comme un « regain d’activité du capital mondial » risque de masquer des changements structurels plus complexes — les sources, les destinations et la qualité de la croissance sont en train de redéfinir les coordonnées de développement des marchés émergents.

Les flux de transit des centres financiers masquent la faiblesse de l’investissement réel

Le rapport indique clairement que plus de 140 milliards de dollars de la croissance des IDE en 2025 provenaient des flux de transit (conduit flows) des centres financiers mondiaux. Ces fonds, souvent acheminés via des juridictions spécifiques à des fins de gestion financière, ne représentent pas un investissement productif réel. Une fois cette part exclue, la croissance effective des IDE mondiaux n’est que d’environ 5 %, ce qui reflète une confiance toujours insuffisante des investisseurs. Pour les pays du Sud global, qui dépendent de l’investissement productif pour créer des emplois et bénéficier de retombées technologiques, cela signifie que l’écart entre la « prospérité comptable » et l’« investissement réel » est bien plus profond que ne le laissent paraître les chiffres de surface.

Au cours des deux dernières années, les fluctuations macroéconomiques, les tensions géopolitiques et l’incertitude des politiques ont continuellement freiné les engagements de capital à long terme des entreprises multinationales. L’explosion des flux dans les centres financiers relève davantage d’une recomposition du capital mondial au sein des chaînes d’intermédiation que d’un pari direct sur des actifs productifs. À mesure que les flux de capitaux dépendent de plus en plus des « canaux » plutôt que des « usines », la compétitivité traditionnelle des marchés émergents pour attirer les IDE — taille du marché, coût de la main-d’œuvre, dotation en ressources — est remplacée par une autre logique : l’arbitrage institutionnel et la volatilité des prix des actifs.

Un monde à deux vitesses entre les économies développées et le Sud global

En 2025, la répartition des IDE présente une nette configuration à « deux vitesses ». Les IDE dans les économies développées ont augmenté de 43 %, pour atteindre 728 milliards de dollars, et l’Union européenne a même bondi de 56 %. Les grandes économies comme l’Allemagne, la France et l’Italie sont redevenues des destinations prisées des investisseurs étrangers, soutenues par les fusions-acquisitions transfrontalières et les opérations de restructuration à grande échelle. À l’autre extrémité, les IDE dans les économies en développement ont diminué de 2 %, à 877 milliards de dollars. Plus préoccupant encore, environ les trois quarts des pays les moins avancés (PMA) ont enregistré une stagnation ou un recul de leurs IDE, et l’attention du capital international à l’égard de ces économies vulnérables ne cesse de diminuer.

Cette divergence n’est pas un phénomène cyclique de court terme, mais la manifestation d’une évolution structurelle de long terme de l’investissement mondial. Fortes de marchés financiers profonds, d’infrastructures numériques avancées et d’un environnement institutionnel stable, les économies développées deviennent les « centres de gravité » des flux de capitaux mondiaux. Parallèlement, les tendances au « near-shoring » et au « friend-shoring » des chaînes d’approvisionnement mondiales incitent les entreprises multinationales à localiser leurs activités de production au sein des alliances politiques et économiques, plutôt que de recourir à une sous-traitance lointaine fondée sur les avantages comparatifs traditionnels. Cela affaiblit directement les opportunités de l’Asie du Sud-Est, de l’Asie du Sud et de certaines parties de l’Afrique d’accueillir les transferts d’activités manufacturières.Bien que des économies émergentes comme l’Inde, la Thaïlande, la Malaisie et le Brésil continuent d’obtenir de grands projets dans certains domaines, dans l’ensemble, la part du Sud global dans l’IDE mondial se contracte. Les données de la CNUCED montrent que la croissance des investissements se concentre non seulement sur le plan géographique, mais également dans un petit nombre de secteurs à forte intensité de capital et axés sur la technologie, ce qui réduit encore l’espace pour les économies en développement de participer à la division du travail au sein des chaînes de valeur mondiales.

Centres de données et semi-conducteurs : le reflet d’une nouvelle logique de concentration du capital

En 2025, parmi les projets d’investissement greenfield mondiaux, les centres de données ont attiré plus d’un cinquième de la valeur totale, avec des investissements annoncés dépassant 270 milliards de dollars, portés par une forte demande d’infrastructures d’intelligence artificielle et de réseaux numériques. La France, les États-Unis et la Corée du Sud sont les principaux pays d’accueil, tandis que le Brésil, l’Inde, la Thaïlande et la Malaisie ont également réussi à attirer quelques grands projets. Cela s’accompagne d’une hausse de 35 % de la valeur des projets de semi-conducteurs.

Ces investissements à forte intensité de capital peuvent certes faire augmenter le volume total de l’IDE à court terme, mais leurs « effets de retombée » sur l’économie du pays hôte sont très limités. Les centres de données exigent généralement d’importantes quantités d’électricité, de terrains et de connectivité numérique, mais ils créent relativement peu d’emplois directs et sont faiblement liés à la formation locale des compétences et aux systèmes d’innovation. Si les politiques se concentrent uniquement sur « l’attraction de projets » tout en négligeant l’écosystème d’accompagnement, les marchés émergents pourraient tomber dans un piège de « hauts investissements, faible autonomisation » — les actifs restent sur place, tandis que la création de valeur et les emplois hautement qualifiés restent entre les mains du capital transnational.

Plus important encore, dans les secteurs exposés à des risques tarifaires élevés — comme les textiles, les produits électroniques et les machines et équipements — le nombre de projets nouvellement annoncés a chuté de 25 %. Cela signifie que la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement mondiales n’est pas un « redéploiement » bénéfique à tous, mais un transfert sélectif vers un petit nombre de secteurs protégés par les politiques. Pour les pays du Sud global dont les exportations reposent encore sur les industries manufacturières traditionnelles, cette tendance à l’investissement sélectif risque de les verrouiller davantage dans le bas de la chaîne de valeur.

La faiblesse des investissements dans les infrastructures et les énergies renouvelables : un signal d’alarme pour le financement du développement

Si les centres de données et les semi-conducteurs représentent un capital qui « court après l’avenir », les projets internationaux d’infrastructure, eux, illustrent une « aversion au risque ». En 2025, la taille des projets internationaux d’infrastructure a reculé de 10 %, avec une baisse particulièrement marquée dans les énergies renouvelables. Les investisseurs réévaluent les risques de revenus et l’incertitude réglementaire, ce qui a nettement refroidi l’enthousiasme du capital transnational pour les projets d’énergie verte. Bien que les projets d’infrastructure à dominante nationale aient fortement rebondi, cela révèle précisément le dilemme auquel sont confrontées les grandes économies émergentes qui dépendent du financement international — lorsque le capital mondial se contracte, les finances publiques locales pourront-elles combler le déficit ?

Pour de nombreux pays à faible revenu d’Afrique et d’Asie, les énergies renouvelables et les infrastructures ne sont pas seulement des moteurs de croissance, mais aussi des conditions nécessaires à l’adaptation au changement climatique et à la transition énergétique. Le retrait des investissements internationaux contraindra ces pays à dépendre davantage de prêts bilatéraux et de dispositifs de financement fragmentés, aggravant encore les risques d’endettement. Le rapport de la CNUCED nous rappelle qu’en l’absence d’une action coordonnée, l’investissement mondial pourrait se concentrer encore davantage dans un petit nombre de régions et de secteurs, s’éloignant toujours plus des besoins de développement durable des économies en développement.## Implications politiques : le Sud global doit remodeler activement le contrat d'investissement

Du point de vue des marchés émergents, cette tendance ne pose pas simplement un problème de « pénurie de capitaux », mais révèle une défaillance systémique du modèle traditionnel d'IDE. Au cours des dernières décennies, la logique centrale de l'attraction des investissements étrangers dans le Sud global était « échanger le marché contre la technologie, échanger les coûts contre les commandes ». Mais à l'heure où l'économie numérique, l'intelligence artificielle et la transition verte remodèlent complètement le paysage industriel mondial, l'utilité marginale de cette logique est en train de diminuer.

D'une part, les capitaux privilégient de plus en plus les canaux financiers « à actifs légers » et les centres de données « à actifs lourds », dont l'effet d'entraînement sur l'emploi local est insuffisant pour convertir le dividende démographique en consommation de classe moyenne. D'autre part, la fragmentation géoéconomique soumet de plus en plus les projets d'investissement étranger à des examens de sécurité politique, et l'incertitude des règles internationales d'investissement contraint les économies en développement à repenser leurs politiques industrielles et leurs mécanismes de sélection des investissements étrangers.

Bien que le rapport de la CNUCED ne fournisse pas de prescription concrète, la direction politique implicite est claire : les pays doivent faire évoluer leurs politiques d'IDE, passant de simples incitations fiscales et de l'offre foncière à la mise en place de systèmes de formation professionnelle, de systèmes d'innovation et de connexions avec les chaînes d'approvisionnement locales, en adéquation avec les infrastructures numériques. Ce n'est que lorsque les projets d'investissement étranger peuvent s'intégrer dans la structure économique nationale et générer des retombées durables que le Sud global pourra éviter d'être marginalisé dans la nouvelle vague d'investissements.

Perspectives 2026 : une lueur d'espoir ténue sous le voile de l'incertitude

Pour 2026, la CNUCED estime que les IDE mondiaux pourraient connaître une croissance modérée, à condition que les conditions de financement continuent de s'assouplir et que l'activité des fusions-acquisitions transfrontalières s'intensifie. Mais l'activité d'investissement réel en actifs physiques restera freinée par les tensions géopolitiques, l'incertitude politique et la fragmentation économique. Pour les économies en développement, cela signifie probablement un environnement concurrentiel plus difficile — non seulement il faut rivaliser avec les pays développés pour attirer des capitaux « de haute qualité » limités, mais il faut aussi faire face à la concurrence homogène d'autres marchés émergents dans les secteurs stratégiques tels que les centres de données et les semi-conducteurs.

Le centre de gravité de la croissance mondiale se déplace peut-être vers l'Est et le Sud, mais les flux de capitaux internationaux ne suivent pas nécessairement la même direction. Le véritable sens des IDE ne réside pas dans les chiffres comptables, mais dans leur capacité à se transformer en capacités de production durables, en emplois de qualité et en progrès social inclusif. Dans un monde où les capitaux sont de plus en plus concentrés et les risques de plus en plus différenciés, le Sud global n'a pas besoin de suivre aveuglément les chiffres optimistes, mais plutôt de faire des choix stratégiques fondés sur ses propres objectifs de développement à long terme — en attirant les capitaux tout en gardant fermement la main sur son autonomie de développement.

Cet article s'appuie sur le numéro 50 du « Global Investment Trends Monitor » publié par la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement (CNUCED) en janvier 2026 ; toutes les données sur les IDE sont tirées de ce rapport.